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评级主要风险市场情绪较差，对于药审、招标等政策过度反应。正文投资策略本周医药生物板块深度回调，我们对行业的总体看法并不悲观：近期回调较多的是前期强势股，核心是估值问题，政策只是诱因（强势股需要一个理由进行调整），年内可以期待估值切换行情。估值是核心问题。医药股总体估值并不贵（18年26倍），但是分化严重，3个范畴的估值体系都存在“估值-基本面”时间空间的错配。1、传统制药公司创新性相对比较强的（以前期的制药白马股为代表）估值远超历史估值上轨，但基本面并没有太大变化（研发也是延续仿制创新的思路）。2、股价调整超过2年处于底部的股票，部分基本面优质，风险释放掉之后的股票中长期进入战略投资区间，但短期表现仍然很难判断。3、科技股属性较强的股票（如百济神州、和黄药业、药明生物等），其投资思路更接近于VC风险投资，并不适合绝大多数投资者。我们认为3个范畴估值体系的股票都存在“估值-基本面”的时间空间错配。

推荐未来结构改革中受益的细分行业。中报子行业增速排序如下：化学原料药（收入同比+28%，利润同比+76%）、生物药（收入同比+34%、利润同比+52%）、服务（收入同比+37%、利润同比+24%）、化学制剂（收入同比+28%、利润同比+22%）、器械板块（收入+23%、利润23%）、中药（收入同比+20%，利润同比+22%）、商业板块（收入同比+15%、利润同比+9%）。未来结构改革中受益的细分行业包括：创新药极其相关产业链CRO/CMO、医疗服务、化学原料药及中间体、医疗服务等。

参照美股市场，我们也可以推动相似的制度与规则建设，规定在非正常市场条件下，对房贷债券、质押股票、质押债券等都可以采取这种规则。这是一项短期可以救市、长期可以防范金融风险和债务危机的有效制度建设，也是低成本的救市措施。在非正常市场条件下（例如当前的A股市场），如果质押股票跌破平仓线，金融机构可以选择以其在正常市场条件下的价格计价，也就没有了强行大量平仓的必要。

责任编辑：张国帅McConnell称，不能重蹈覆辙。他重复了他在关于政府停摆问题上喜欢说的一句话；议员们和白宫正努力在12月21日最后期限之前就拨款法案达成协议；由于在特朗普提议的美墨边境墙拨款问题上存在争议，谈判陷入僵局。1.2万亿美元政府运营预算资金中只有25%没有安排拨款，因此停摆的影响将有限。

今年8月20日，阿里健康正式加入了这场“时间的战争”。彼时，菜鸟和阿里健康联合宣布，在杭州率先上线日间30分钟送药上门，并首次开通24小时送药服务，提供夜间1小时送药上门。阿里健康方面的数据显示，该送药服务于当天的交易超5000单。此前，阿里健康联合包括百家惠苏禾、德生堂、百草堂、康爱多等在内的66家连锁药店发起成立“中国医药O2O先锋联盟”。目前这项业务已覆盖全国70多个城市，共有3000多家O2O联盟药店提供送药上门服务。阿里健康方面的数据显示，截至2018年8月19日，中国医药O2O先锋联盟上线药房门店的全国日单量已超10万单。

重新定位的小米手机，将砍掉Note系列、Max系列、Play系列等让用户难以分辨的产品条线，将精力集中在商务旗舰MIX系列、科技市场数字系列以及年轻时尚的CC系列。吴怡雯认为，从外部市场看，中国和印度是小米最大的两个市场，合计在1季度为小米贡献了70%以上的出货量。小米在印度市场虽然保持了出货量第一的名次，但也面临着以Realme为代表的新晋线上品牌的挑战。