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货币低增时代,创新债市为王。未来机会在创新。从宏观看中国经济增长数据,16年以来最大的两个变化,一是研发支出正式被计入GDP,二是新经济被纳入GDP,而17年以来经济超预期企稳的贡献主要来自于新经济。从债务融资到股权融资。我们发现,新旧经济的核心区别在于融资模式。工业化时代以人口红利和城市化为动力,银行债务融资是最佳融资工具。比如日本融资体系以银行为主导,培育了丰田等传统行业龙头。而新经济以人的创造性和市场的追求为源动力,股权融资是分担风险、激励创新的最佳机制。美国的谷歌、Facebook,中国的全球优秀企业代表阿里、腾讯都是通过资本市场培育的。股权融资创新推手。美国几乎所有的创新型企业,都受到PE、VC等股权投资基金的支持。股权基金的资金来源主要是养老金和政府基金等长期资金,投向主要是IT、生物医药等新兴产业,退出方式以IPO最具吸引力,而这离不开资本市场的支持。14年9月大基金的设立标志着我国政府产业投资基金进入快速发展阶段,投向主要是战略性新兴产业。18年我国税延养老金也开始试点。而在资本市场建设方面,三大变革将助力:政府机构改革合并银保监会而单列证监会,大幅提升股权融资地位;港股市场实施同股不同权和亏损医药企业上市,帮助创新企业;而A股市场过去主要为国有企业融资服务,而今年政府明确定位未来支持创新企业在境内资本市场发行证券上市,这意味着以后A股将主要为新经济融资服务。看好创新与债市。新经济时代,研发创造价值,对应到资本市场就是研发比例大的行业、公司领涨。而创新支撑经济增长意味着不必走货币放水老路、不再靠举债来稳增长,反过来意味着融资需求趋势性下降,利率趋势性回落。供给改革历史经验。美国70年代也曾经出现过货币超发,房价和商品价格暴涨,但后来美国采取供给学派改革,减税提高企业效率,收缩货币抑制价格上涨,80年代以后代表新经济的纳斯达克指数增长了30倍,而美国利率出现长期下行。中国的供给侧改革其实也有异曲同工之妙,如果我们下决心收缩货币,提高经济效率,那么未来创新经济和债市将大有可为。

南航是北京大兴国际机场最大的基地航空公司,时刻资源占比高达40%北京大兴国际机场被定位为大型国际航空枢纽、国家发展一个新的动力源、支撑雄安新区建设的京津冀区域综合交通枢纽。全面进驻北京大兴国际机场,既是南航以最坚决和积极的态度服务国家战略的实际行动,也是南航实现高质量发展的战略机遇。

民进党当局上台后,台湾“友邦”数量骤降至17个。台媒曾感慨,蔡当局执政三年,拒不承认“九二共识”,采取“联美抗中”策略,却丢了五个“友邦”。针对所罗门群岛近期研讨与台当局的关系一事,国台办发言人安峰山曾表示,一个中国原则是国际关系的准则,也是国际社会的一个普遍共识,更是唯一正确的选择。(海外网/杨佳)

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