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地方政府债务特别是隐性债务一直是一个政策难题：一方面要控制债务增长，另一方面要满足地方政府合理的资金来源。为解决这一对矛盾，除了需要从更高层面上重塑央地财政关系，具体措施包括：债务方开更多的前门，资产方进一步增加资金使用效率。首先是适度增加财政赤字和中央政府的杠杆率。我们估算地方政府融资平台每年的利息支出约为3万亿元，而当前地方债务新增额度也为3万亿元左右，明显不足。尤其是在短期内，由于地方隐性债务的还本付息压力较大，既限制了地方政府新增基建投资支出，也增加了城投债务的违约风险。中央政府举债将有助于缓解这一矛盾。中央财政的主权债务评级有利于降低债务成本，且其货币发行主权也有助于降低债务的风险。特别需要强调的是央行与财政当局的协调配合，以降低中央政府杠杆率增加对资本市场的冲击。用国债来替换地方政府隐性债务会相应增加国债的供给，冲击债券市场的稳定性。这一问题的解决将有赖于央行对国债提供额外的需求，以此来平稳金融体系。而国债始终在央行资产负债表中占比较低。我们认为中央银行可以适当调整货币发行机制，减少各种“粉”类的货币发行工具，转而将国债形成基础资产。这有利于中央银行重新形成一个类似于外汇占款的货币发行基础。具体的操作机制可以进一步探讨，以防止央行完全被动地为财政赤字货币化买单。形成有效的制度化约束是央行增持国债的重要前提。

何以偿付能力不达标？何以资本金不足？要追溯至长安责任踩雷P2P，赔付44亿巨款一事。作为国内唯一一家专业责任险公司，长安责任传统责任险受制于市场发展环境，增速有限。为扩大经营，促进业绩发展，长安责任于2015年推出P2P网贷履约保证险等融资型保证保险业务。

责任编辑：鲍一凡来源：财华社西证国际证券（00812-HK）公布，发行于2021年到期的2亿美元按6.90厘计息之债券。董事相信债券发行对该公司有利，容许该公司从国际投资者取得长期融资，改善该公司的资本架构。该公司目前拟将债券发行的所得款项净额用作再融资现有海外债务及补充营运资金。该公司或会调整前述计划，以应对不断变化之市场状况。该公司将认真评估此等情况，可能重新分配所得款项净额之用途。

（编辑：董黎明）一、明日股市三大猜想及应对策略大势判断：明日市场或将震荡下行　实现概率：60%具体理由：昨日市场风传美国将对超过40家中国军工企业实施技术禁运，同时还威胁将对2000亿进口中国商品加征关税税率由10%提升至25%，外交部强硬回击，贸易战热度再次上升。不过从大势的角度出发，笔者认为今日的大跌属于对近期反弹的消化，是风险的集中释放，后续市场可能不会再出现这样的急跌行情，而是恢复前期的震荡阴跌模式，退二进一或是退三进一。因此，我们判断，明日市场大概率将是震荡下行的格局

值得注意的是，在对数坐标下，目前上证综指已经运行到了月线级别趋势线的位置。从图中我们可以清晰地看到，图中红色支撑线囊括了上证综指26年来几乎所有重要的熊市低点。包括1992年11月的386.85点、1996年1月512.83点、2005年6月998.23点、2013年6月1849.65点。截至2018年8月31日，上证综指报收2725.25，月K线目前已经跌至上证综指26年支撑线处。

方正证券（维权）认为，在经济和流动性拐点不具备的背景下，风险偏好变化是反弹与否 的关键。而风险偏好的观察因素，一是“稳社融、保 基建”政策落地后的效果，二是中美贸易摩擦的变化，三是人民币汇率。中银国际证券认为，从近期路演交流的结果来看，近两周的市场情绪似乎没有6月7月那么恐慌了，部分机构投资者认为现在已经进入了底部加仓的时机。 而从外资来看，其实已经开始进入A股抄底，北上资金净流入规模已经连续两周过百亿。