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图24 空调产量增速及商品房销售增速对比数据来源：Wind、国都期货研究所图25 空调产量数据来源：Wind、国都期货研究所图26 空调库存数据来源：Wind、国都期货研究所图27 城镇居民可支配收入数据来源：Wind、国都期货研究所图28 汽车产量

图8：国内电解铝产能及开工率（单位：万吨）数据来源：aladdiny、银河期货、wind资讯图9：国内电解铝月度产量（单位：万吨）数据来源：aladdiny、银河期货、wind资讯库存方面经过近一年供应端的产能调整，国内铝市库存降幅大超预期。截至本文成稿前，除LME铝库存1486550吨，较去年同期上涨18.5%以外，如上期所铝库存193820吨，较去年同期下降71.5%。钢联统计的社会库存59万吨，较去年同期下降50.8%。均出现了大幅下降的情况。国内库存快速去化的原因之一是由于今年冶炼产能释放不够充分，上半年受设备改造、利润回落等限制因素影响，产能运行有所受限。下半年在突发事故的影响下，运行产能的绝对削减也使得产量释放不及预期。另一方面，受近年下游市场持续萎缩影响，在终端利润日渐稀薄的情况下，用铝企业直接对接上游的意愿较为强烈。同时全产业链配套发展的新格局使得原铝就地转化率不断上升，在铝水直供比例逐年提高，厂到厂对接量持续扩大的情况下，供需两端的实际情况与库存端的变化已出现了一定程度的脱钩。结合终端市场的调研情况，今年下游企业的订单情况虽接近往年水平，但部分细项订单明显弱于往年，与我们预估的年内消费数据基本吻合。即今年库存端的持续去化主要因供应端的投复产进度缓慢有关，而下游铝加工产业的蓬勃发展使得铝水铸锭比例不断降低，在消费地仓库到货量持续减少的情况下，消费端的整体稳定使得库存延续去化。

而若是用迪士尼流媒体共计6350万的付费用户对比，在用户数量上，迪士尼已经和Netflix并驾齐驱。但众所周知，Netflix从2007推出流媒体服务以来，已经在流媒体领域深耕了十数年。显然，Disney+给Netflix带来了一定的冲击。三文娱曾提到，2019年第四季度，Netflix的美国新增订户数为42.3万，这和Disney+在第四季度上线不无关系，连Netflix CEO Reed Hastings都承认，Disney+“带走了一些用户”。投资机构科文则估计至少510万的Netflix用户订阅Disney+，100万用户退订Netflix。

国际投资者对中国债市不够熟悉也是债市开放推进过程中的另一难点问题。出于税收优惠等多种原因，大量欧洲基金选择在爱尔兰注册并受该国央行管辖。但由于，此前爱尔兰央行尚未认可“债券通”，大量追踪彭博巴克莱指数的基金因此难以投资中国债市。央行相关负责人表示，这主要来自两方面原因：一是境外投资者对发展中或新兴市场的熟悉程度仍待提高；二是市场开放进程，“在开放过程中，资本项目可兑换、汇率波动等对发达国家习以为常的概念，我们正好处在转化过程中。当然，这也会形成一种市场化的倒逼机制。”

这位企业家称，赵正永近年来特别喜欢画老鹰，“充满了对自由生活的向往。”2019年1月15日20点30分，中央纪委国家监委网站称他正接受纪律审查和监察调查。至此，赵正永落马的传闻落下实锤。《中国新闻周刊》梳理发现，赵正永是中共十八大以来陕西落马的第五位省部级官员，也是唯一一名正部级官员。前四人是省政协原副主席祝作利，西安市委原书记、省人大常委会原副主任魏民洲，原副省长冯新柱，陕西省委原常委、原秘书长钱引安。

从出口方面来看，海关数据显示，2019年11月未锻造铝及铝材出口45.2万吨，同比下降16.3%，1-11月累计出口526.2万吨，同比下降0.15%，预计全年出口量接近570万吨。今年铝材出口虽仍保持在550万吨以上的整体规模，但同比增速出现负增长。一方面受贸易冲突持续加剧以及海外多国的双反调查影响，政策环境的愈发严峻提高了出口商的潜在成本。同时内外比价的整体高位也大幅压缩了出口企业的盈利空间，在上半年沪伦比值尚可的情况下，出口量尚且维持在正向增长。随着下半年比值环境的不断恶化，出口回落较为明显，并开启了持续的负增长局面。另一方面是去年在贸易摩擦不断发酵的不适期内，出口企业的焦虑心态使得抢出口行为明显增多。在去年高出口基数的影响下，即便今年因海外消费边际弱化导致绝对出口数量微微减少，但反应在同比数量上就出现了负增长。展望2020年的出口形势，虽然经贸摩擦出现了阶段性缓和的迹象，但不确定性因素仍然较多，且海外原铝供应增长也在持续增长之中，在全球经济增长前景仍不明朗的情况下，未来出口方面对铝材的拉动作用或将继续减弱。