倔强驱魔师

从学术逻辑上看，“改革实践者发明双轨制——张维迎首次全面论述价格双轨制改革理论——莫干山会议推动双轨制成为自觉的价格改革道路”，这样一条逻辑主线是清晰的。华生等人一再强调价格双轨制理论是“集体智慧的结晶”。如果说莫干山会议的报告是“集体智慧的结晶”，华生等偏重调的人对报告发挥了重要作用，这确实没有问题。莫干山会议在中国经济改革中的重要历史地位也是毋庸置疑的。但毕竟，莫干山会议的报告完全不等于价格双轨制理论首创权。以“集体智慧的结晶”为名，争夺有文献支持的张维迎的首创权，显然是不符合学术逻辑的。

最后我们对行业利润的变化进行分析。此轮啤酒周期的核心推动因素已不 再是产量与收入增长对利润增长的助力，更重要的在于各企业结构升级、 价格带上移的进程。因此对比其余食品行业来讲，我们认为啤酒行业具备 更强的利润诉求，可能乳制品行业还需分析两强收入受损后竞争策略的变 化，但是啤酒行业利润诉求是共谋。我们认为，在疫情影响下，各企业可 能并不会放慢对于产品结构调整的节奏，那收入增速的小幅下调对于利润 的影响相对有限，后期或许啤酒企业的区域提价会进一步加速，用以弥补 量的损失。不过我们依然在后文图 36 中对核心啤酒公司进行了业绩增速的 三种场景的测算，结果来看业绩影响也较为有限，仅供参考。因此，我们 对啤酒板块公司的业绩保持乐观。

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“尽管2018年以来DR007中枢有所下降，但由于目前货币市场利率曲线偏陡峭、一般性存款较同业负债溢价高，资金利率向贷款利率的传导并不顺畅。”兴业研究宏观分析师郭于玮表示，在此背景下，央行推出TMLF能直接拉低1年期资金利率，在一定程度上突破了利率传导障碍，降低实体经济融资成本。

在榜单的另一端，有58只被动权益类基金在过去5年录得负收益。复权单位净值遭到腰斩的有11只，包括诺安进取、长盛同瑞B、诺德深证300B、信诚中证800有色B、泰信基本面400B等。将各公司旗下被动权益类基金的5年期收益率进行平均计算，剔除纳入统计的该类产品数量不足3只的基金管理机构后，有两家基金公司的平均收益率为负，分别为诺德基金和泰信基金，前者垫底。此外，诺安基金的平均收益率也较低，只有0.54%。而整体表现最好的是万家基金，平均收益率为72.77%。其次是华宝基金，平均收益率为72.36%。

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