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三、负利率利弊几何？利率对宏观经济和金融运行具有深刻影响，然而负利率的总体影响利弊几何，理论和实务界一直没有确定性的答案。从宏观经济维度——社会信用、通胀及转型来看：第一，负利率与信用创造。理论上，负利率是央行对银行持有现金的惩罚机制，银行的正常行为应当是将更多的信贷资源投放于实体部门，从而实现“宽货币”向“宽信用”的无缝传导。然而，在现实中，负利率条件下，银行扩大信贷投放面临双重压力。

在他看来，这进一步加大投机资本的炒作热情，目前投机资本双管齐下，一是加大铁矿石期货投机买涨力度，导演逼空行情谋取收益最大化，二是押注下游钢铁企业因采购铁矿石成本增加而利润缩水，转而逢高卖出钢铁股获利。上述大宗商品投资型私募基金经理也透露，不少游资之所以“无视”相关部门风险提示而毅然炒作铁矿石期货价格飙涨，还在于他们认为当前货币政策宽松与基建投资加码，正令通胀预期升温，因此买涨大宗商品反而是胜算很高的一笔投资买卖。

“对于短期市场走势，仍然偏好风险资产，但需要在市场和行业的选择上更为谨慎。”张冬岳直言，当前仍看好美国、欧洲、日本和新兴市场股市。其中，经过过去一年的调整，新兴市场股市的估值具有较大吸引力。日本的周期性经济复苏、政治稳定和企业治理改善亦有吸引之处。在波动的市场中，主动型选股变得更为关键。

例如，超级大陆的裂解，重组了大洋环流，引发了全球上升流，大量的深海微量元素如磷元素等带入浅海，给生物的繁盛与具壳后生动物的起源与发展带来深远影响。3. 大陆聚合：开启生物登陆高潮在中古生代，大陆板块接连聚合，碰撞加剧，造山运动此起彼伏。志留纪晚期，伴随强烈的地壳运动，古大西洋闭合，一些板块间发生碰撞，引起强烈造山运动，使古地理面貌发生巨变，大陆面积显著扩大。

四、启示与思考1．正确认识货币政策的效用与局限一方面，要灵活运用货币政策工具，与财政政策和产业政策积极配合，保持好与经济总体增速的协调，为经济结构调整创造适度的空间。另一方面，要认识到货币政策工具的局限。2008年金融危机带给我们的重要教训：货币政策难以解决经济结构性矛盾，长期依赖低利率刺激，会拖延危机爆发的时间，但不会降低危机的概率。因此，要把握好货币工具的施策空间，在经济下行周期，加大发挥功能性财政政策的作用，促进经济顺利转向高质量发展。

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